随(suí)着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5镇关西是谁，镇关西是谁打死的只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截镇关西是谁，镇关西是谁打死的止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在(zài)一(yī)季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本面和(hé)估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激(jī)活市场的(de)生态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革(gé)能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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