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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì脱销什么意思啊，什么叫做脱销)品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhu脱销什么意思啊，什么叫做脱销ǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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