大家周末(mò)好，先来(lái)看下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进入最高(gāo)战(zhàn)备(bèi)状态(t旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容ài)，紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契(qì)奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最高等级(jí)，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契(qì)奇(qí)提升(shēng)塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)军(jūn)队战(zhàn)备状态与科(kē)索沃旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目(mù)前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科索沃(wò)单方面(miàn)宣布独(dú)立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃拥有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超预(yù)期上行！这一数据创年内(nèi)新高，美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商务部最新数据显示，美国(guó)4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期(qī)值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年(nián)1月以来(lái)新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经(jīng)济(jì)周期(qī)相关的通胀(zhàng)压力(lì)的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商周五(wǔ)加(jiā)大了对美联储(chǔ)将继续加(jiā)息的押注，数据公(gōng)布(bù)后，这些(xiē)合约(yuē)的(de)隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准(zhǔn)利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日(rì)报报(bào)道，交易员们一(yī)直坚(jiān)信(xìn)，美联储今年(nián)将多(duō)次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货的押注(zhù)，今(jīn)年降息(xī)的可能性(xìng)不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)以及债务(wù)上限担忧的缓解降低(dī)了今(jīn)年(nián)降息的可(kě)能性。交(jiāo)易员们(men)现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期化(huà)工(gōng)板块整体走势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工板块略显分(fēn)化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油的品(pǐn)种，在原(yuán)油下跌幅度(dù)不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为(wèi)煤(méi)炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端(duān)产品这一分化的根源(yuán)还(hái)是(shì)原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机(jī)在(zài)期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题(tí)，且目(mù)前工业(yè)品整(zhěng)体仍(réng)处于衰退交易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内部(bù)来看，前(qián)期原油(yóu)价格的下行已触碰到中东主要(yào)产(chǎn)油国的(de)财政盈(yíng)亏平(píng)衡成本、页(yè)岩油生产商边(biān)际产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页岩油非常规能源产量(liàng)增速持续不达预期(qī)的情况下，以(yǐ)沙(shā)特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推动(dòng)原油供(gōng)给(gěi)约(yuē)束的兑(duì)现，在能源品(pǐn)的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的成本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价(jià)格也(yě)率先呈现震荡筑底(dǐ)的(de)迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如(rú)是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区动力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润丰厚的(de)情况下供应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽松的供需面(miàn)持续带动产业(yè)链(liàn)各环节累库(kù)，价格下跌趋(qū)势明(míng)确(què)，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤(méi)炭成本端的(de)支撑弱化，使煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师刘书源表示，相(xiāng)较于(yú)煤(méi)炭，原油整体为区间(jiān)弱(ruò)势震(zhèn)荡(dàng)的(de)走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持(chí)续(xù)走(zǒu)弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期(qī)期货研究(jiū)院上海(hǎi)分院负责人(rén)夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通货源充(chōng)裕(yù)，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存在增(zēng)加，但增(zēng)速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍(réng)存在下(xià)调可能，成本端(duān)难以提供(gōng)有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也(yě)与宏观(guān)需求弱势以及(jí)自身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研(yán)，部分(fēn)甲醇(chún)和尿素的终端(duān)工厂(chǎng)，在经历疫情几年(nián)之后，并(bìng)未重启，所以终端(duān)产品的需求并没有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著(zhù)恢(huī)复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤(méi)价(jià)加(jiā)速下(xià)跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下(xià)移，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有所放大(dà)。“煤化工产业(yè)链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化(huà)工(gōng)品种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期货(huò)价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格(gé)下跌(diē)幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来(lái)看，行(xíng)业(yè)整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由(yóu)于甲醇(chún)现货(huò)价格不断(duàn)创(chuàng)下(xià)新低(dī)，部分地区现货价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体(tǐ)利润并没有(yǒu)随着煤价回落、采(cǎi)购成(chéng)本(běn)下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是(shì)单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部分(fēn)内地(dì)企(qǐ)业有传出因(yīn)甲醇价格(gé)太低，出现停车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续值得持续关注这一问(wèn)题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人(rén)士普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱周期的迹象(xiàng)。“经(jīng)历过前几(jǐ)年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素(sù)的产能不(bù)断扩张，当(dāng)前下游的(de)需求(qiú)难(nán)以匹配新增的产能，未来其价(jià)格(gé)可(kě)能(néng)在(zài)1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼(bī)上游降负或(huò)者去产能的阶段，后续大概率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决(jué)于需求(qiú)的恢复情(qíng)况，下半年部分品种面临较大投产压力(lì)，进口体(tǐ)量大的品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也(yě)表现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后(hòu)的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行(xíng)情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤(méi)制的可(kě)能性依然较大(dà)

　　采访中记者(zhě)了解(jiě)到，近期能源(yuán)化工（尤(yóu)其是油(yóu)化工）板(bǎn)块较为(wèi)强势主要还是(shì)基于(yú)原料端(duān)的(de)驱(qū)动(dòng)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油(yóu)化(huà)工板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管(guǎn)受到美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)陷入(rù)僵局带来(lái)的(de)宏观情绪(xù)扰动(dòng)，但(dàn)是沙特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在(zài)其年度(dù)领导人会(huì)议上承诺(nuò)将(jiāng)加大(dà)力度打击俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油和燃料出口(kǒu)价格(gé)上限的行为(wèi)都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来看，下半年全(quán)球原油(yóu)供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预(yù)计(jì)今年全球需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复(fù)苏的(de)持(chí)续；同时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成本端带动油(yóu)化(huà)工(gōng)整体强于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看(kàn)，油化(huà)工较(jiào)煤化工较强的(de)关键原因还是在于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和(hé)API商业原油库存超(chāo)预期大幅下(xià)降，主要源自原油进口的大(dà)幅下降和(hé)随(suí)着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求(qiú)；包括汽油和(hé)精(jīng)炼油在内(nèi)的成品油库(kù)存(cún)均出现不同程(chéng)度(dù)的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗(luó)斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美(měi)国的收(shōu)储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但在美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层(céng)面的不确(què)定性仍然会影(yǐng)响市(shì)场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市场需关(guān)注美国债务上(shàng)限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申万期货(huò)能化高级(jí)分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度(dù)提(tí)升(shēng)，预(yù)计6月化(huà)工(gōng)品(pǐn)市场对标(biāo)的原(yuán)油成(chéng)本将(jiāng)基本(běn)维持(chí)5月(yuè)平(píng)均(jūn)价格水平。因此，预(yù)计(jì)6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作(zuò)。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价(jià)也有下(xià)跌，但(dàn)由于(yú)聚(jù)乙烯自身(shēn)现货(huò)价格表现更弱(ruò)，因而以原油折(zhé)算成本的加工利(lì)润(rùn)反而出现了下(xià)降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品(pǐn)油发(fā)运(yùn)船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原(yuán)油供应(yīng)构(gòu)成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长再次(cì)对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行(xíng)业危(wēi)机和美国债务上限(xiàn)谈判带来的(de)需(xū)求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二(èr)季(jì)度起的基准(zhǔn)去库(kù)预期仍将为(wèi)原油带(dài)来相对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化(huà)工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目前国内煤(méi)炭供给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往(wǎng)往容易(yì)获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成本(běn)端(duān)强弱反差或(huò)依然存在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明宇看(kàn)来，在国内(nèi)动(dòng)力煤(méi)市场中下游(yóu)库存(cún)有效(xiào)去化(huà)，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工(gōng)结构性强于煤(méi)化工的行(xíng)情仍然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容