A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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