随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内把握(wò1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银定期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lí1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤n)国怀在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确(1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤què)定(dìng)性(xìng)较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于(yú)社会(huì)经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提(tí)供一(yī)定安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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