近日(rì)，2022年营(yíng)业收入303.11亿元(yuán)且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下子(zi)公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是半导体加(jiā)工过程中的关键材料(liào)，公司客(kè)户包括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获得(dé)大(dà)基金(jīn)二期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思的是，兴福电(diàn)子(zi)第二(èr)大客户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透露了一个冷知识——可口可(kě)乐(lè)生产过(guò)程中使用(yòng)的磷酸，原(yuán)来不(bù)只是常规的食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，还用到了(le)更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控(kòng)股(gǔ)股东还(hái)与第二(èr)大股东(dōng)有可复活的(de)对赌协议。且其中一(yī)条比较少见，即(jí)在兴(xīng)福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主(zhǔ)要从事(shì)从事湿电子化学品(pǐn)业(yè)务，公(gōng)司(sī)产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸(suān)产品按照纯度(dù)等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分(fēn)别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面板(bǎn)级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业(yè)级硫酸等产(chǎn)品。其(qí)中2022年食(shí)品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　几近是什么意思，几近什么意思拼音alt="这家(jiā)国产半导体(tǐ)产业链公司，第(dì)二大客户竟是可口可乐？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182406773.png">

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年第(dì)二大客(kè)户为可(kě)口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内(nèi)容(róng)为磷酸产品。这个销售(shòu)金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的主营业务收入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级磷(lín)酸产品(pǐn)除(chú)销(xiāo)售给集成电路行业、显示面板行业(yè)客户外，还销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司(sī)、化(huà)工品(pǐn)贸易商等其他行(xíng)业客户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)的品质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公司销售给可口可乐(lè)公(gōng)司(sī)的磷酸产品(pǐn)等级实(shí)际(jì)为符合食品级要(yào)求(qiú)的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称(chēng)“报告(gào)期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前(qián)期会(huì)计差错更正及(jí)追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万(wàn)元。某会计师事(shì)务所(suǒ)合伙人(rén)对(duì)记者表示，非经常性损(sǔn)益是指(zhǐ)公(gōng)司(sī)发生的与(yǔ)经营业务无直接关系，或是虽与经(jīng)营业(yè)务相关，但(dàn)由于其性质、金额(é)或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地(dì)反映公司正(zhèng)常盈利能力的(de)各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益(yì)后(hòu)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业(yè)务毛利率提升(shēng)有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的(de)有关毛利率，已(yǐ)经超过(guò)申报稿(gǎo)列举的同(tóng)行(xíng)业可比公司(sī)平均(jūn)水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，兴福电(diàn)子(zi)在申报稿(gǎo)中(zhōng)表示，2021年以(yǐ)来公(gōng)司陆续实现众多集成电路客(kè)户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集成电路(lù)用湿电子(zi)化(huà)学品销售收(shōu)入占比持(chí)续(xù)提升，且公司根据部分产(chǎn)品原材料(liào)价格(gé)上涨情(qíng)况适时调高了产(chǎn)品销售价格(gé)，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高水平(píng)。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福电子未来(lái)毛利率还有多少(shǎo)上升空间？如果不靠(kào)涨价(jià)，兴福电子未来是否还(hái)能持续提高业(yè)绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福(fú)电子(zi)控股股东为上市公司(sī)兴发集(jí)团，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电(diàn)子第二大股东(dōng)为国家(jiā)集成电路基金二期，持(chí)股比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子(zi)间接控股股东宜(yí)昌兴发与国家集成电路基(jī)金二(èr)期之间存在(zài)对赌协议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权(quán)和随(suí)售权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结果(guǒ)的企(qǐ)业比(bǐ)较少，但(dàn)不是没有例外(wài)。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处(chù)于(yú)正常待审核阶段的合合信息和先正达(dá)，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提(tí)交注册的企业(yè)中有2家受(shòu)理日期(qī)已经过去(qù)18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格IPO是(shì)指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子(zi)处(chù)于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎(yì)怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的几近是什么意思，几近什么意思拼音27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子达(dá)到的目标估值为(wèi)54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时(shí)，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度(dù)业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采购主要系向(xiàng)关联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材(cái)料、电(diàn)力等能(néng)源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经(jīng)常(cháng)性(xìng)关(guān)联采购(gòu)金额(é)（不含建筑工程服务采购）分别为(wèi)1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)宜(yí)昌(chāng)兴(xīng)发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要(yào)原材(cái)料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内(nèi)液体三(sān)氧化(huà)硫关联(lián)采购金额占同类产品采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营(yíng)业务方面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集团合并报表范围内唯一从事(shì)湿(shī)电(diàn)子(zi)化(huà)学品相关(guān)业(yè)务的主体，与(yǔ)兴发集(jí)团及其(qí)控制的其(qí)他公(gōng)司主营业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电(diàn)子没有在申报稿中(zhōng)对2023年(nián)第一(yī)季(jì)度业绩进行预测，但兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季(jì)度的业绩并(bìng)不好。

　　兴(xīng)发集团(tuán)2023年第一季度(dù)营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿(yì)元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年同期大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化(huà)影响，自2022年下半年以来，草甘膦(lìn)、有机(jī)硅DMC等周(zhōu)期(qī)性产品(pǐn)市(shì)场价(jià)格持续(xù)下跌(diē)，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌(diē)至行业成本线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已跌破(pò)行业(yè)成(chéng)本(běn)线。在价格(gé)下跌过程(chéng)中，公司上述产(chǎn)品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化学品，即公司湿(shī)电子化学品、特种化学(xué)品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求总体(tǐ)良好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发(fā)集团另(lìng)一(yī)则公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一季度(dù)平均(jūn)售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团(tuán)2022年第一季度统计口径不太一(yī)样(yàng)，销量数据不太好找，所(suǒ)以不太好具体(tǐ)判(pàn)断湿电子化学品相关(guān)收入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来(lái)源(yuán)：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规(guī)方面，兴(xīng)福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市(shì)管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万(wàn)元(yuán)。另外，兴福电子控股股东兴发集团的(de)副总经理赵勇(yǒng)于(yú)2023年(nián)4月被上(shàng)交所予以监管警(jǐng)示(shì)的(de)决(jué)定，原因(yīn)是赵勇交易(yì)兴(xīng)发集团可转债构成(chéng)短线交易。

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