射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价(jià)格，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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