昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥三大(dà)美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能(néng)影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预(yù)计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财(cái)政部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需(xū)继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济(jì)保(bǎo)持(chí)强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的(de)。做太多与做(zuò)太少的(de)风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的(de)观点及其(qí)能(néng)实(shí)现(xiàn)的程度也(yě)都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在(zài)一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来(lái)：一(yī)是(shì)等(děng)待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方(fāng)式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下(xià)游深加(jiā)工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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