北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(n当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗án)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为(wèi)了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以(yǐ)，他(tā)高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程(chéng)是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担(dān)了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对(duì)货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接替我们(men)做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗yí)嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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