核心(xīn)观点:在当(dāng)前(qián)经济恢复的(de)不确定(dìng)性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的(de)股利(lì)支(zhī)付率，投资者每年可(kě)以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面意味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大(dà)的不确(què)定性；从大(dà)类资(zī)产(chǎn)的投资收益来(lái)看(kàn)，目(mù)前可投资(zī)的资产不多(duō)，收益率在下行(xíng)。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为(wèi)代表(biǎo)的高股息策(cè)略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需(xū)要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端(duān)需要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定(dìng)股息的前提就(jiù)是行(xíng)业夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价(jià)端(duān)估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波(bō)动(dòng)性较(jiào)低(dī)；4）公(gōng)司(sī)最好有(yǒu)一定的成(chéng)长性，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来资产重定(dìng)价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行(xíng)和理财(cái)资金(jīn)赎(shú)回(huí)的(de)趋缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本(běn)有望进一步(bù)下(xià)行，净息差(chà)预计(jì)会(huì)在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环(huán)比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的(de)历(lì)史数据(jù)来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了其(qí)比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)附加资本(běn)利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁选自(zì)中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁