射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少parong>国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。