4月(yuè)以来，棉(mián)纺织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对(duì)新(xīn)年度减产担忧(yōu)加重，国内棉(mián)价持续上涨。而国外金融市(shì)场风险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内外棉(mián)花价差不(bù)断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结(jié)束(shù)了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的(de)格局，近(jìn)期随着国(guó)内棉价连续攀(pān)升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对(duì)较(jiào)强的原因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动(dòng)国内棉(mián)价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉花凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别(huā)分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存(cún)低位(wèi)，开工负荷(hé)保持高位运行(xíng)。据监(jiān)测，山东主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企(qǐ)所接订(dìng)单排单(dān)时间达到10天(tiān)，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开工(gōng)负荷及订单(dān)排单时间达到近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。同时由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱线产品库存(cún)低(dī)位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企(qǐ)业增(zēng)加原(yuán)棉储备库存，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企(qǐ)对(duì)高价棉花的接受程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为(wèi)主。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下游(yóu)订单(dān)明显减少，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效(xiào)传(chuán)导(dǎo)到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查(chá)报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来(lái)，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出(chū)苗带来了不(bù)利影响(xiǎng)，进一步加(jiā)剧了市场对于新年度产量大降的(de)担忧，也(yě)为减产炒作提供了(le)助推(tuī)剂。5月新疆气温(wēn)快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随(suí)大(dà)风和(hé)沙尘暴(bào)，可能(néng)会对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了(le)市场对于天气(qì)的关(guān)注，期价(jià)再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面(miàn)积普遍(biàn)下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其(qí)是(shì)北疆因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地(dì)区(qū)出(chū)现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生长进度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度供应收紧预(yù)期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内(nèi)供应端方面，在意向种植面(miàn)积下(xià)降和播种期低(dī)温天气(qì)的双重作用下，新年(nián)度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需求端带(dài)来的负反(fǎn)馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业(yè)淡季，下游需(xū)求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期(qī)，短期对国内棉(mián)价(jià)形成一定的(de)压力。但中长期内需持续(xù)复(fù)苏的逻辑(jí)并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问题持续(xù)，使业(yè)者担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低(dī)居民对(duì)纺(fǎng)织(zhī)品服装的(de)消费动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据(jù)显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步(bù)使市场担忧国外(wài)棉(mián)花市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格也(yě)随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将(jiāng)全球棉(mián)花(huā)产量凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存(cún)较(jiào)上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将(jiāng)显著复(fù)苏，全(quán)球棉市供需(xū)有望转强，支撑国(guó)际棉(mián)价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向(xiàng)好预期下(xià)，棉(mián)纺织市(shì)场(chǎng)消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉花(huā)正常出苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花(huā)价差延(yán)续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使(shǐ)纺企用棉成(chéng)本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱(ruò)，当(dāng)前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的(de)影响(xiǎng)仍有待(dài)观(guān)察(chá)，郑棉短期预计宽(kuān)幅(fú)振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国内(nèi)棉(mián)花产量(liàng)下滑是大概率事(shì)件(jiàn)，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如(rú)果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今(jīn)年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望继(jì)续(xù)抬升。

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