国(guó)内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产(c议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子hǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预(yù)计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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