5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽边际贡献的计算公式是什么呀管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对(du边际贡献的计算公式是什么呀ì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对(duì)象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de边际贡献的计算公式是什么呀)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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