私(sī)募(mù)基金运作即将迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资(zī)基金(jīn)业协会（下称中基协）就(jiù)起草(cǎo)的(de)《私募证券投资基金运作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社会(huì)公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证(zhèng)券投资基金纳入(rù)统(tǒng)一规范，中(zhōng)基协(xié)实施登(dēng)记备案以来，我国私募证券(quàn)投资基金行业发展迅速(sù)，规模不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募证券(quàn)投资基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内外(wài)衍生(shēng)品，已经(jīng)成为(wèi)资本(běn)市场(chǎng)重要的机构投(tóu)资者之一。中基协结合私募(mù)证券投资基金行业实践，坚持规范发展和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予以规范(fàn)，完善(shàn)私募证券(quàn)投资基金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募证券投资基(jī)金募集、投资、运(yùn)作管理等环节提出(chū)了规(guī)范要求。具体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及(jí)存续门(mén)槛要求上(shàng)，明确(què)私募证券投(tóu)资基金初始(shǐ)募集及存续规模不(bù)得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了修(xiū)订后(hòu)的《私募投资基金登记(jì)备案办法》（下称《备案办(bàn)法(fǎ)》）及配套指引，进一步明(míng)确了(le)私募(mù)登记备案(àn)标准，其中就提出私(sī)募证(zhèng)券基金初始实缴募(mù)集资金规模不低于1000万(wàn)元人(rén)民币。此次《运作指引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市(shì)场热议(yì)的(de)是(shì)，基金合同中应当明确约定，除市场波动导致净值(zhí)变化外，连(lián)续60个交易日出现基(jī)金资(zī)产净值低(dī)于1000万元人(rén)民币(bì)的(de)，该私募证券投资基金进入(rù)清算(suàn)流程。

　　有行(xíng)业人(rén)士认(rèn)为，《运作(zuò)指引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募集规(guī)模的基础上，增(zēng)加了存(cún)续要求(qiú)，这可以(yǐ)有(yǒu)效避免《备(bèi)案办(bàn)法》出(chū)台后，通(tōng)过募集(jí)资金(jīn)后(hòu)再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流(liú)动性风险管理，《运作指引(yǐn)》要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金开放申赎频率(lǜ)不(bù)得高于每月一次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应(yīng)当约定投资者不少于6个月(yuè)的份额(é)锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求(qiú)方面，在组合投资要(yào)求(qiú)上，为引导私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人提升专业投(tóu)资能力，组合(hé)投资、分散(sàn)风险，要求私募证券投资基金采取资产组合的(de)方式(shì)进行(xíng)投资(zī)。单只(zhǐ)私募(mù)证券投资基(jī)金投资于同一资产的资金，不得超过该基金净资(zī)产的25％；同(tóng)一私募基金管理人(rén)管(guǎn)理的全部(bù)私募(mù)证券投资基金投(tóu)资于同一资产的资金，不(bù)得(dé)超过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中央(yāng)银行票据、政策性金融债、地方政府债(zhài)券、公开募集基金等中国(guó)证(zhèng)监会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金架构应当清晰、透明，不得通过设(shè)置复(fù)杂架构、多层(céng)嵌套(tào)等(děng)方(fāng)式(shì)规避监管(guǎn)要求。私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资于其(qí)他私募证券投资基金或者金融机构发行的(de)资产管(guǎn)理产品的(de)，应当明确约定所投资的(de)私募证券投(tóu)资基(jī)金或者资(zī)产管理产品不再(zài)投资除公开募集基金以外的其(qí)他私募证券(quàn)投资基金(jīn)或(huò)者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求(qiú)上，明确私募基金应当以风(fēng)险管理、资产配置为目(mù)标开(kāi)展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍生品交易异(yì)化为股票、债券等(děng)场内标(biāo)的的杠杆融(róng)资工具，不得为(wèi)不适格投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要(yào)求私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金管理人(rén)建(jiàn)立健全内部制度，遵循投资者利益(yì)优先与公平(píng)交易原则，防范(fàn)利(lì)益输送。对量化私(sī)募证券投资基金在交(jiāo)易系(xì)统安全、异常交易监(jiān)控、内部管理、资料保存、产品命名等方面提出规范要(yào)求。进(jìn)一步细化对私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金投资运作（如衍(yǎn)生品、境外资产等特(tè)殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明(míng)确不同规模私募证券投资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人和(hé)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金信(xìn)息报送工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规模以(yǐ)上(shàng)私募证券投资(zī)基金管理人定期开展压力(lì)测(cè)试(shì)、建立风险准备金制度等。具(jù)体来看，同一实际控制人控制的私募基金管理人在(zài)最(zuì)近一(yī)年度末合(hé)计(jì)基金管理规(guī)模在(zài)20亿元以上的，应当持续建(jiàn)立健全流动性风(fēng)险监测(cè)、预警与应急处置、关于预(yù)警(jǐng)线与止损(sǔn)线的风险管理制(zhì)度，每季度至少进(jìn)行一次压力(lì)测试。私(sī)募基(jī)金管(guǎn)理人应当(dāng)结合市场(chǎng)状况(kuàng)和自身管理(lǐ)能力(lì)制定并持续(xù)更(gèng)新流动性风险应急预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序与措施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道业务(wù)，私募基金管理人应当对投资者资金(jīn)来源的合规性(xìng)进行审(shěn)查(chá)，不得由(yóu)投资者(zhě)或其指定第(dì)三方下达投资指(zhǐ)令或(huò)者自行(xíng)负责投资(zī)运作，不得(dé)为金(jīn)融机(jī)构(gòu)、其他私募基(jī)金管理人，金(jīn)融机(jī)构(gòu)资产管理(lǐ)产品以及其他私募基(jī)金提(tí)供规避投资范(fàn)围(wéi)、杠杆约束、投资(zī)者门(mén)槛等监管要求的(de)通道服务。

　　一位私募(mù)人士(shì)向期(qī)货日报记(jì)者表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际标准在(zài)向金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求(qiú)意见华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(jiàn)稿的(de)水平(píng)落实，执(zhí)行后会快速(sù)抹(mǒ)平私募基金相对其他资管产品的(de)灵活度(dù)，让资金方(fāng)的投放偏好回到策略表现及管理(lǐ)人的(de)整(zhěng)体运营(yíng)和服务水平上，而非政策(cè)监管(guǎn)红(hóng)利。这将更有利于(yú)行业的健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗)引》也给(gěi)予了过渡(dù)期(qī)安排。

　　中基协(xié)表示，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后(hòu)，新(xīn)备案的私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)按照《运作指引》要求执行。同时为(wèi)减少新老(lǎo)基(jī)金的套利空(kōng)间，对存量基金针对不同情况提出差异化整改要求，并对重(zhòng)点条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展通(tōng)道业务(wù)、不符合最低存(cún)续规(guī)模等触及底线要求的存量基(jī)金，《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)不得新增募集规模(mó)及投资(zī)者，不得展期(qī)，新(xīn)增投资活(huó)动获得须符合《运作(zuò)指引》要(yào)求(qiú)，合同到期(qī)后予以清(qīng)算(suàn)；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中(zhōng)关于(yú)投资(zī)集中(zhōng)度、嵌(qiàn)套层(céng)数、杠杆比例(lì)、债券及衍生品(pǐn)交(jiāo)易等投资要(yào)求的(de)，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后存量基(jī)金(jīn)新募集的投资者要求设置不少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金合同变更的，变更后内(nèi)容应(yīng)当符(fú)合《运作指引》要求；基金(jīn)合同(tóng)存续期限发生(shēng)变化的，应当按照《运(yùn)作指引》修改(gǎi)基(jī)金(jīn)合同；

　　对于存(cún)量基金中无固(gù)定存续(xù)期限的私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)，要求(qiú)在《运作指引》施(shī)行后12个月内，修改(gǎi)基金合同，约定明确的基金存续期，以促进(jìn)目(mù)前存量永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗