在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金(jīn)合(hé)同生效后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会(hu妥否的意思是什么，妥否的用法ì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期(qī)的(de)主动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行(xíng)妥否的意思是什么，妥否的用法。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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