5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(x410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗iān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗)大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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