5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款自律上限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访了招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观(guān)经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。预计(jì)下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四大(dà)国有银(yín)行为何(hé)下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关(guān)指标(biāo)中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限有(yǒu)利(lì)于对(duì)公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和(hé)居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了(le)变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽储的(de)必要(yào)性；第(dì)四，协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期(qī)存款与定期存(cún)款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全(quán)面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中(zhōng)国的(de)存款利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定(dìng)价(jià)方式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了(le)两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银(yín)行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期银(yín)行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要(yào)一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对(duì)于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大(dà)，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以地(dì)方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利(lì)率在一方面(miàn)要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强调信号(hào)意(yì)义(yì)的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等多项举(jǔ)措给予了实(shí)体经济所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要财(cái)政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整(zhěng)政策利(lì)率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环(huán)境，故从银(yín)行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看实体经济(jì)复苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调(diào)的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化(huà)定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日(rì)前(qián)公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银行(xíng)的定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在(zài)揽储(chǔ)压力(lì)不(bù)大(dà)的基础上，银(yín)行自身(shēn)也有动力去(qù)下调存款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将有平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(yǒu)哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息(xī)差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率(lǜ)下调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠(dié)加资产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协(xié)定存(cún)款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，使得(dé)对(duì)公客(kè)户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，目前上(shàng)市银(yín)行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面(miàn)可以限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下(xià)降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币贷款加权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和(hé)存(cún)款市场份(fèn)额(é)考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平均(jūn)成本(běn)率基本(běn)持平(píng)。贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合(hé)格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期(qī)，有利于(y平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ú)降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息(xī)资(zī)产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于存款定期(qī)化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅下(xià)行(xíng)，大幅(fú)加剧了(le)银(yín)行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监(jiān)管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期(qī)利(lì)率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当(dāng)前(qián)货(huò)币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针(zhēn)对银行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调(diào)降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息(xī)的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的(de)钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资(zī)工具(jù)应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存(cún)款利率下降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以(yǐ)及其(qí)他固收类基金在具(jù)一定(dìng)流动性的(de)同时，相较活(huó)期存(cún)款(kuǎn)和(hé)相当(dāng)部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差(chà)，都(dōu)回到(dào)了较(jiào)低历史分位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而(ér)存(cún)量(liàng)博弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场对(duì)经济的(de)“弱复苏(sū)”预(yù)期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整期”。在(zài)市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关(guān)专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业(yè)的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投(tóu)资(zī)能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行(xíng)现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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