尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗o)费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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