5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来持续处(chù)于(yú)低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业(yè)复苏确定性很强

　　50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多t="医(yī)药板块底(dǐ)部或已(yǐ)现50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多？（附股(gǔ)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度(dù)的影响将会(huì)逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域(yù)，医(yī)药(yào)板块中具有较好成长能力的低(dī)估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于(yú)疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么(me)，国(guó)内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速(sù)度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明(míng)显的，传统药(yào)企必(bì)须要(yào)给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在过去的(de)三年中，港股创新(xīn)药企的(de)年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在(zài)本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基(jī)建板块或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下(xià)移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的(de)基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进(jìn)临床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科(kē)、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预(yù)期(qī)的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关(guān)的(de)基层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和心血(xuè)管耗(hào)材相(xiāng)关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医(yī)疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩容(róng)，释放(fàng)更(gèng)多中、基(jī)层(céng)医疗(liáo)机构(gòu)的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设施建设的(de)背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器(qì)械(xiè)采(cǎi)购将(jiāng)更加宽(kuān)松(sōng)，这(zhè)将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代(dài)将逐步(bù)加速(sù)，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具(jù)有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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