用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务(wù)转型(xíng)第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市(shì)以来(lái)单季最大亏损；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续第三年净(jìng)利下(xià)滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历(lì)史新(xīn)高之后，用友网络股价(jià)就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在定贵州海拔高度是多少增市场颇(pǒ)为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的股价从(cóng)2022年(nián)2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持(chí)股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前(qián)十大股东(dōng)，在此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软(ruǎn)件服(fú)务企业(yè)的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服(fú)务(wù)市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和(hé)运营全球(qiú)领先的(de)企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网(wǎng)络正式发布了完全基于互联(lián)网架构的(de)企(qǐ)业互(hù)联网(wǎng)开(kāi)发(fā)平(píng)台。2017年(nián)以来，其云平(píng)台、财务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得(dé)了较(jiào)大(dà)成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司(sī)主要收入来(lái)源(yuán)并继(jì)续(xù)扩(kuò)大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份(fèn)额来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华(huá)为将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价(jià)上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一(yī)阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净利润也在同时(shí)逐年增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营收(shōu)增幅。对(duì)应到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用友网络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其(qí)营(yíng)收(shōu)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下跌(diē)，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是(shì)有很大的提升空间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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