尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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