如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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