随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金(jīn)是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好(hǎo熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三(sān)“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提振与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超预(yù)期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过(guò)去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报(bào)中提(tí)到(dào)了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行供(gōng)需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季(jì)报超(chāo)预(yù)期、全年指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了zhōu)期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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