调(diào)油逻辑(jí)提振成本价格(gé)，从而能(néng)够推升芳烃价(jià)格，去年二(èr)季度芳烃市(shì)场的热度之高(gāo)也正(zhèng)是由这个(gè)逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的(de)步(bù)调(diào)明显不一(yī)。期(qī)货日(rì)报记者观察(chá)到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要(yào)原因在于两方面(miàn)，一方面由于近期原油大跌，另一方面(miàn)近(jìn)期(qī)成品(pǐn)油裂差下跌(diē)。”一(yī)德(dé)期货(huò)分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以及(jí)美国(guó)的(de)加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰(shuāi)退的(de)预期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没(méi)有落地(dì)，原(yuán)油近期回补前期缺口后继续下行(xíng)，对于化工特别是(shì)与之相关性相对较强的(de)PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂(liè)差(chà)方面，近期美国汽柴油裂差(chà)出(chū)现(xiàn)下滑(huá)，同时(shí)美国汽油库存在4月(yuè)份去库速(sù)率减缓，使得市场对于美国调油需(xū)求的预期边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记(jì)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲者(zhě)了解到，美国夏油对(duì)于辛(xīn)烷值的(de)需(xū)求(qiú)支撑(chēng)起(qǐ)了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对(duì)偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生(shēng)的时间在(zài)5月发(fā)酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年(nián)调油逻辑(jí)是在汽油旺季(jì)到(dào)来之(zhī)前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生(shēng)这一(yī)现象的原因更多(duō)是始于(yú)路径依赖，去(qù)年极端的调(diào)油(yóu)行情(qíng)使得市场预期今年调油(yóu)逻辑(jí)发(fā)生的概(gài)率(lǜ)仍(réng)较大，调油商提前准备原(yuán)料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调(di乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ào)油实(shí)实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的调(diào)油(yóu)带来芳烃美亚(yà)价(jià)差处于往年(nián)同期高位，但当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳烃(tīng)调油逻辑(jí)与去年在(zài)细节与节(jié)奏上又有差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年5—6份(fèn)的行情是(shì)“脉冲式”的(de)，当时(shí)市场对于美国高辛烷值调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺季(jì)来临(lín)后(hòu)行(xíng)情一触即发，而经历过去年的(de)大幅波(bō)动(dòng)，随(suí)后(hòu)调油商(shāng)对于今年(nián)已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一(yī)直保持(chí)相对高位(wèi)，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美(měi)国创(chuàng)造套利(lì)空间(jiān)，同时我们从去年四季度(dù)至今韩(hán)国出口美国(guó)芳烃的数量保持相对(duì)高位可(kě)以一窥(kuī)究竟。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始(shǐ)启动，这(zhè)明(míng)显早于(yú)去年。但我(wǒ)们(men)也(yě)看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意(yì)味着(zhe)调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达(dá)期货分析师韩冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走势存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的(de)主要(yào)时期(qī)，而今(jīn)年市场(chǎng)提(tí)前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应该(gāi)不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品油供需(xū)突(tū)然变得(dé)紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是(shì)欧美经济下行压力较大，油品需求面(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲miàn)临(lín)走(zǒu)弱，从盘(pán)面也可以(yǐ)看(kàn)到(dào)，3月份市场(chǎng)因炒作调(diào)油需求(qiú)大(dà)幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品(pǐn)利润却回落，并拖(tuō)累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致(zhì)原(yuán)油的出口受(shòu)限(xiàn)以及疫情影(yǐng)响下美(měi)国炼(liàn)厂大幅(fú)关(guān)停引起(qǐ)的(de)辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美(měi)国(guó)，原料端紧缺助推PTA价(jià)格(gé)的大(dà)幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行情(qíng)有所(suǒ)准备，整体缺量需求将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐(fěi)看来(lái)，二季(jì)度美(měi)国出(chū)行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待(dài)，然(rán)而有了去年(nián)二季度调油需求(qiú)增加(jiā)下亚美套利(lì)利润可(kě)观(guān)的经验，部分(fēn)工厂提前(qián)跟美国工厂签订了(le)长约，今年的出口周(zhōu)期有所提前(qián)。

　　从今年韩国(guó)运往美国的(de)芳烃(tīng)出口(kǒu)量(liàng)观察(chá)，整体1—3月出口量已达去(qù)年(nián)调油季出口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了(le)解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后(hòu)及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观(guān)察今年(nián)调油大(dà)概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于(yú)芳(fāng)烃价格的提振高(gāo)度将极大可能不(bù)如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低(dī)位回升(shēng)，汽(qì)油裂(liè)解价(jià)差回落(luò)，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经(jīng)济可能衰退的背景下调油需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来(lái)看(kàn)，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通(tōng)货源紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉(jiā)通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装置投产和下游(yóu)消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相(xiāng)对(duì)走弱(ruò)；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投(tóu)产(chǎn)下(xià)北方(fāng)低价货(huò)源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳(jiā)，成品(pǐn)库存偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主(zhǔ)港(gǎng)库存及上(shàng)游(yóu)纯(chún)苯港口(kǒu)库(kù)存攀(pān)升，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进入美国(guó)汽(qì)油(yóu)的消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始美国汽油消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰退预(yù)期以(yǐ)及美联储(chǔ)加息(xī)背(bèi)景下，成品油消费的(de)成色或(huò)较预(yù)期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差(chà)高点已经看到，调油(yóu)逻(luó)辑(jí)再(zài)继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期(qī)芳烃系产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯或将(jiāng)回归自身的供需基(jī)本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易(yì)重(zhòng)心转向了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月相对较长的时(shí)间下市场(chǎng)博弈(yì)增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来(lái)看，短期(qī) PTA 不至于大(dà)幅(fú)累库，成(chéng)本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其(qí)他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去(qù)库力度(dù)减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同样面临(lín)成(chéng)品库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力，短期来看价(jià)格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲