北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为(w瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织èi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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