如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资意愿毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个(gè)季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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