A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗)的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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