北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—1乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿0万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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