如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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