财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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