本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过(g中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大uò)3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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