当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后(habo文是什么意思 abo文是谁发明的òu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期(abo文是什么意思 abo文是谁发明的qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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