周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净(jMedical staff可数吗，stuffìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募(mù)股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期(qī)关注数字(zì)化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为Medical staff可数吗，stuff，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不及(jí)预期(qī)，权(quán)重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估(gū)值央企的(de)价值重估(gū)，有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估(gū)和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资(zī)金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资(zī)金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到(dào)获(huò)利盘(pán)的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的(de)证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一(yī)季报(bào)陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化(huà)最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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