金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间>

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年(nián)及20初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间22年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一(yī)天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个(gè)产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下降23%，节(jié)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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