在(zài)股市高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的(de)情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定(教师一年的工作日有多少天，一年有多少周dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此(cǐ)教师一年的工作日有多少天，一年有多少周举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态会受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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