A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别迈入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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