当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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