北(běi)京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了(le)来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第(dì)一时间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能(néng)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我们(men)学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和(hé)大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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