财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的(de)委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决(jué)议(yì)。值得(dé)一提的(de)是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁中国的国粹有哪些定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始中国的国粹有哪些，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易(yì)完成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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