5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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