尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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