当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂(三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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