财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(s叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜hàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(p叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜éng)分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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