国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路险事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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