在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由值此之际是什么意思春节，值此 之际于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上值此之际是什么意思春节，值此 之际涨和(hé)市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn值此之际是什么意思春节，值此 之际)路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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