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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的(de)机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至15吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗1万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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