财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指数什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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