当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子dǎng)人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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