昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇(pǒ)不(bù)平静：美国银(yín)行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的(de)危险边缘，地缘政治(zhì)冲(chōng)突持续(xù)升温，人工智能正带来重大的(de)机遇(yù)和(hé)风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知(zhī)”对(duì)大变革时代(dài)的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦发布一(yī)季度财报显示，第(dì)一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监(jiān)管机构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有储(chǔ)户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题时(shí)说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它(tā)给美国(guó)经济带来的(de)后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒(máng)格都认为，中美关(guān)系(xì)紧张对两国会造成不必要(yào)的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美(měi)国和(hé)中国发(fā)生冲突(tū)是很愚蠢的(de)。我们(men)应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与(yǔ)中国大量开展自(zì)由贸(mào)易(yì)。”巴菲(fēi)特说，中美会(huì)有竞(jìng)争(zhēng)，但一(yī)直都需要判断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回(huí)应，事(shì)情(qíng)能(néng)有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动(dòng)可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的(de)事业(yè)，在今年(nián)报告的营收都会比去年(nián)较(jiào)低，这都是因(yīn)为过(guò)去6个月(yuè)经济的(de)不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公(gōng)司都经历了很多的波动，这(zhè)可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害的一次(cì)，二战的(de)时候我们没有办(bàn)法(fǎ)获得商品、货物，但是这一次(cì)的(de)波动来(lái)自于另外一个地方，他(tā)们可(kě)能在过去(qù)的(de)6个月中(zhōng)出现了(le)存货过多的情况，这(zhè)不(bù)是说好像失业率、就业率的(de)情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在(zài)这六(liù)个月已(yǐ)经非(fēi)常不(bù)一样了，而(ér)我们很多的经(jīng)理人对于这(zhè)种情况感觉到比较(jiào)惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一下子那么多卖不出(chū)去。现在我(wǒ)们才慢慢地(dì)让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出售(shòu)了价(jià)值132亿(yì)美(měi)元的股票，仅买入了28亿美(měi)元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸(xī)引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增(zēng)加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加(jiā)息和经济放缓，投(tóu)资者应该(gāi)降低对股市回(huí)报的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出了悲观的预测：好日子可能已经结(jié)束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分(fēn)业(yè)务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济(jì)的“令人难以(yǐ)置(zhì)信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为经济健(jiàn)康状况的(de)代表，因为其(qí)业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁(tiě)路(lù)到(dào)电力公(gōng)用(yòng)事业(yè)和零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾(céng)表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过去几(jǐ)十年美国经济(jì)的惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要(yào)现在的这五个(gè)下一代领(lǐng)导人，而是更(gèng)多(duō)有能力的人。如果(guǒ)他们(men)不(bù)能处(chù)理得当(dāng)的话，他就不(bù)会将伯克希(xī)尔交给(gěi)他们。他还补(bǔ)充，每一个公(gōng)司的情况都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克(kè)希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱(qián)

　　有投资孙悟空真实存在过吗者提问(wèn)：美联(lián)储现有(yǒu)的(de)资(zī)产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不担心美联储，支持美联储(chǔ)压(yā)低(dī)通胀率的使命，他也不担(dān)心(xīn)美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是(shì)一个(gè)很(hěn)大的数字(zì)，而我喜欢(huān)看(kàn)这些大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到(dào)美(měi)联储(chǔ)资产负债表从8000亿(yì)美元(yuán)增至(zhì)2.2万亿(yì)美元，就让(ràng)他(tā)想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱(qián)令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国(guó)所经(jīng)历的那(nà)样。对(duì)此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决短期问题(tí)将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其他地方可以像二叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这么(me)多石油(yóu)储备。不(bù)过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可(kě)能(néng)产(chǎn)量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶/日(rì)，也许(xǔ)一(yī)年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对(duì)他们也很熟悉。西(xī)方石(shí)油(yóu)做(zuò)了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并(bìng)不会购买西方石油的控(kòng)股权(quán)，管理层已经很棒了(le)。未来不(bù)确(què)定(dìng)是否会(huì)继续购买更多石油公司的股票(piào)，但(dàn)对(duì)现在持股量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元(yuán)的储备货币地(dì)位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债(zhài)，美联(lián)储让债务货币(bì)化，中国巴西沙特等(děng)都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币储(chǔ)备地位何(hé)时(shí)会受威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取代美元储备货币地(dì)位(wèi)的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主席(xí)鲍威尔更(gèng)了解形势，但他(tā)无法(fǎ)控制(zhì)财政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币是全球(qiú)储备货(huò)币(bì)的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子(zi)里(lǐ)放出来(lái)，就很难恢(huī)复，人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法(fǎ)预测会有(yǒu)什么结果，反正不会是好结(jié)果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是(shì)一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通(tōng)过印钞赢得(dé)选票(piào)会适得其反。芒格在提到日本的(de)货币政策和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事(shì)。对(duì)于日(rì)本实(shí)施的经(jīng)济(jì)政(zhèng)策，日(rì)本(běn)人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那(nà)些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社(shè)会，但美(měi)国(guó)不(bù)应该效仿(fǎng)日本(běn)。不(bù)断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持(chí)续低(dī)迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动(dòng)第(dì)二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在(zài)供大于需(xū)的市(shì)场格局(jú)下，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一(yī)波(bō)企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后(hòu)再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前又略有回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低位运行的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的(de)公告称，据国家(jiā)发(fā)展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国(guó)平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉储备(bèi)调节机(jī)制 做好猪肉(ròu)市(shì)场保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究(jiū)适(shì)时启动年内第二批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家发(fā)改委(wěi)发声后，生猪期货市场(chǎng)预期(qī)走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期(qī)货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体延续(xù)振(zhèn)荡下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货(huò)日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪现(xiàn)货价(jià)格孙悟空真实存在过吗呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需(xū)求缺(quē)乏明显利好(hǎo)，叠加(jiā)散户逢高(gāo)出(chū)栏心态增(zēng)强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪价振荡(dàng)回落并(bìng)在4月17日(rì)逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态开始转变(biàn)，养(yǎng)殖端低(dī)价(jià)惜售情绪(xù)强(qiáng)、二育询盘增加(jiā)，支撑价格(gé)止跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品猪肉价(jià)格的(de)相对优势也刺激(jī)贸(mào)易(yì)商从进(jìn)口肉采购转向对国(guó)内(nèi)冻(dòng)品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假(jiǎ)期(qī)备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后(hòu)，较高的(de)成本导(dǎo)致(zhì)生(shēng)猪二(èr)育入场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠加(jiā)月(yuè)末部分集(jí)团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次(cì)回落(luò)，截(jié)至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提(tí)振，但生猪现货价(jià)格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国(guó)期货(huò)农产品高(gāo)级(jí)分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五一(yī)节前(qián)各养殖(zhí)类上市(shì)公司公布一季(jì)报显示其经(jīng)营(yíng)数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价(jià)的大起(qǐ)大(dà)落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出(chū)国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护(hù)，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)信号释放下，本周(zhōu)五生猪期(qī)货盘面随即(jí)作(zuò)出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不会带来实质性生猪(zhū)需(xū)求的增长。不过，倘(tǎng)若收(shōu)储调(diào)控长期密集执行，叠加二育等(děng)利多因素(sù)共振，或会给市场带(dài)来(lái)比较明显的(de)利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终(zhōng)端需求缺(quē)乏(fá)实质(zhì)性利(lì)好(hǎo)，短(duǎn)期(qī)内猪价或延续(xù)低位区(qū)间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度(dù)的提升，但也非猪肉(ròu)季(jì)节性消费旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截(jié)至今(jīn)年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同(tóng)期高位水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环比(bǐ)出现(xiàn)下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变(biàn)化来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监(jiān)测(cè)，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存(cún)栏(lán)已(yǐ)连续(xù)三个月下(xià)降，但下降幅度(dù)相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常(cháng)产(chǎn)能调(diào)控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏(lán)自(zì)2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月(yuè)下(xià)滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数据(jù)可以看出，生猪产能有(yǒu)继(jì)续回调走势，但截至(zhì)3月(yuè)降幅(fú)均有限。综合来看(kàn)，当下(xià)产能基础依旧(jiù)稳固，生(shēng)猪(zhū)供应充盈，并没(méi)有出现能(néng)够驱动周(zhōu)期上(shàng)行趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴(bàn)随(suí)着猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏或会再(zài)次(cì)进场，带动(dòng)猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏(zòu)对(duì)猪价的带(dài)动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于(yú)4月，建议(yì)继续重点关注二次育肥、冻(dòng)品入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为(wèi)，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高(gāo)于(yú)去年同期(qī)水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽(suī)有连(lián)续回(huí)落，但绝(jué)对(duì)体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上(shàng)游大猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶(jiē)段性出(chū)栏(lán)压力。尤其去年6月(yuè)份以(yǐ)来(lái)能繁母(mǔ)猪环比增加带来的(de)生猪(zhū)出栏在(zài)5月份可(kě)能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季(jì)，因此(cǐ)生猪近端现货(huò)价(jià)格大概率(lǜ)已在(zài)慢(màn)慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调(diào)减在下半年会有一定程(chéng)度(dù)的体现，价格重(zhòng)心或高于(yú)上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年(nián)生(shēng)猪供(gōng)应压力最大的(de)时间点有(yǒu)望(wàng)逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪存(cún)栏的损失以及猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)，消费端恢复后(hòu)下方(fāng)现货价格(gé)空(kōng)间(jiān)有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年(nián)生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐(zhú)步(bù)增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成(chéng)本一带逐步择(zé)机入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示，当(dāng)前生猪(zhū)期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪(zhū)期价目前(qián)整体(tǐ)估(gū)值不高，后续(xù)在收储(chǔ)加持下，期(qī)价存在(zài)继续往上修复的空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在交易上(shàng)可从单边转为观望，边际上(shàng)警惕(tì)饲料养殖(zhí)板块集(jí)体(tǐ)估值下(xià)移带来的(de)系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 孙悟空真实存在过吗